月度觀點(diǎn)：2024年4月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2024-05-17
本月行情回顧：
2024年4月份滬深300指數(shù)從3537.48變動(dòng)至3604.39，變動(dòng)幅度為1.89%；中證500指數(shù)從5286.16變動(dòng)至5441.14，變動(dòng)幅度為2.93%；上證50指數(shù)從2414.92變動(dòng)至2464.24，變動(dòng)幅度為2.04%；恒生科技指數(shù)漲幅較大，達(dá)到6.42%。
國(guó)內(nèi)，3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.8，連續(xù)5個(gè)月枯榮線以下后首次回到擴(kuò)張區(qū)間；房地產(chǎn)方面，地產(chǎn)銷售繼續(xù)弱勢(shì)，龍頭企業(yè)面臨多重壓力，政策重提去庫(kù)存，并繼續(xù)放開限購(gòu)政策，繼成都放開限購(gòu)之后，杭州，西安也相繼放開限購(gòu)，目前僅剩北上廣深和海南天津仍有限購(gòu)措施；與此同時(shí)自然資源部表態(tài)商品住宅去化周期超36個(gè)月的城市將暫停新增用地出讓，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；4月15日國(guó)務(wù)院時(shí)隔十年再度印發(fā)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的國(guó)九條，提高上市門檻，鼓勵(lì)分紅，鼓勵(lì)回購(gòu)注銷，限制減持，對(duì)分紅不達(dá)標(biāo)標(biāo)的實(shí)施ST，其核心用意在于加大力度出清僵尸空殼，引導(dǎo)市場(chǎng)從融資市向投資市轉(zhuǎn)變。
海外，美國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)1.6%，預(yù)期2.5%，核心物價(jià)指數(shù)3.7%，預(yù)估3.4%，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)滯漲的同時(shí)，使得日元等貨幣大幅貶值。美國(guó)眾議院通過950億美元對(duì)外援助法案，援助對(duì)象包括烏克蘭，以色列，通過強(qiáng)制剝離Tik Tok法案，剝離時(shí)間延長(zhǎng)到1年。耶倫，布林肯4月份接連訪華，但均未達(dá)成具有實(shí)質(zhì)意義的共識(shí)。俄烏沖突，巴以沖突有愈演愈烈之勢(shì)，國(guó)際局勢(shì)趨于惡化。
未來展望：
近一個(gè)月來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升，宏觀面的邊際改善使得市場(chǎng)對(duì)未來的信心提升。邊際改善主要從內(nèi)，外兩方面體現(xiàn)，內(nèi)部方面，特斯拉通過國(guó)家汽車數(shù)據(jù)安全四項(xiàng)審查后被允許進(jìn)入過去限制進(jìn)入的企事業(yè)單位大院；隨著逐漸增加的對(duì)外免簽，來華外籍游客數(shù)量大增，通過社交媒體等途徑，加速了國(guó)內(nèi)被外界的了解；國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人自疫情發(fā)生以來首次歐洲外訪，法國(guó)，塞爾維亞，匈牙利均為一帶一路重要節(jié)點(diǎn)城市，促進(jìn)雙邊貿(mào)易的同時(shí)，使復(fù)雜的國(guó)際局勢(shì)有所明朗，以上均反映了國(guó)內(nèi)開放度正在不斷提升。外部方面，中美博弈大背景下，美國(guó)持續(xù)加碼打壓限制中國(guó)芯片，新能源等產(chǎn)業(yè)，對(duì)外政策趨于封閉；反以挺巴的校園游行，反猶法案，亞裔細(xì)分法案等更是暴露了美國(guó)國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)的不穩(wěn)定；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策難以壓制其國(guó)內(nèi)通脹的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩跡象，滯漲正在發(fā)生，長(zhǎng)期高位且預(yù)期難降的利率，帶崩了日元等國(guó)貨幣。一內(nèi)一外，一開放一封閉，一升一落背景下，以海外基金為代表的全球性資金正逐漸回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，帶來AH股的估值提升。
國(guó)九條對(duì)A股具有里程碑意義，隨著回購(gòu)和分紅增加，再融資和IPO等減少，A股市場(chǎng)正在進(jìn)入資金正流入階段，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下降，企業(yè)端也會(huì)逐漸減少資本開支，增加投資者回報(bào)，整個(gè)市場(chǎng)正在走向成熟，有利于價(jià)值投資。
展望下一階段，一季報(bào)披露結(jié)束，市場(chǎng)活躍度再起，此前由高股息策略和AI策略構(gòu)成的啞鈴型行情也逐漸讓位于各種題材炒作。無(wú)論一季報(bào)的超預(yù)期，公共事業(yè)水電氣高鐵漲價(jià)，化工品觸底反彈，這些熱點(diǎn)的本質(zhì)都是低估值或者底部區(qū)間看未來業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)或增長(zhǎng)。我們繼續(xù)看多高股息低估值的央國(guó)企板塊在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行階段的估值提升行情，同時(shí)持續(xù)挖掘一些行業(yè)逐漸出清，競(jìng)爭(zhēng)格局改善，預(yù)期業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)或成長(zhǎng)可期的順周期低位標(biāo)的。