市場短評：通縮在持續(xù)
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2024-07-05
最近一段時間，市場信心又開始低迷，各種資產價格也跌跌不休，核心因素還是經濟處于持續(xù)的通縮中。從社融數據上看，2024年前五個月社會融資規(guī)模增量累計為14.8萬億元，比上年同期少2.52萬億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加10.26萬億元，同比少增2.1萬億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加727億元，同比多增778億元；委托貸款減少915億元，同比多減1714億元；信托貸款增加2350億元，同比多增1968億元；未貼現的銀行承兌匯票減少318億元，同比多減1863億元；企業(yè)債券凈融資1.2萬億元，同比多2519億元；政府債券凈融資2.49萬億元，同比少3497億元；非金融企業(yè)境內股票融資1060億元，同比少2835億元。代表經濟活力的狹義貨幣(M1)余額64.68萬億元,同比下降4.2%。各類資產價格股市、樓市、茅臺酒的價格持續(xù)走低，十年期國債利率又下探到2.2%附近。目前我們的經濟戰(zhàn)略似乎以支撐外貿增長和科技突破為核心，而其背后的邏輯還是大國角力的國家安全。目前保持代表產業(yè)鏈全球競爭優(yōu)勢的外貿就是中國國際競爭的基石，在歐美利用貿易壁壘關稅圍堵中國產品的時候，通過國內要素價格下降及內卷保持競爭力是不得不做的應對。從這個角度，國家似乎對國內經濟的通縮有很大的容忍度。但從長期來看，如果國內經濟持續(xù)通縮低迷缺乏活力是不利于技術創(chuàng)新和生產率提升的，所以關鍵的因素還是在于國內能否改革激發(fā)市場信心以及美國能否降息讓我們有更大的政策空間去擺脫通縮。