月度觀點：2025年8月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2025-09-19
本月行情回顧：
2025年8月份滬深300指數(shù)從4075.59變動至4496.76，變動幅度為10.33%；中證500指數(shù)從6226.34變動至7043.94變動幅度為13.13%；上證50指數(shù)從2775.99變動至2976.47，變動幅度為7.22%。行業(yè)方面，半導(dǎo)體芯片，機器人材料，算力，券商板塊漲幅居前；銀行，食品，醫(yī)藥板塊跌幅居前。
關(guān)稅方面，川普宣布對華關(guān)稅再延期三個月，我國商務(wù)部也表示中美將繼續(xù)推動已暫停的美方對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施延期90天，雙方進入下一談判階段。與此同時，川普威脅大幅提高對印度方面的進口關(guān)稅，理由是印度利用俄烏戰(zhàn)爭大量倒賣俄羅斯原油并獲利。關(guān)稅風(fēng)險對我市場的影響已邊際減弱，消化在股市價格的波動中。
AI領(lǐng)域，國外方面，美國頭部大廠依靠廣告帶動和降本，AI業(yè)務(wù)實現(xiàn)了經(jīng)濟性，OpenAI發(fā)布GPT5降低了幻覺率，執(zhí)行能力提升，客戶體驗升級。國內(nèi)方面國務(wù)院正式印發(fā)深入實施AI+行動的意見，到2027年率先實現(xiàn)AI與六大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，到2030年，新一代智能終端，智能體普及率達到90%，對AI產(chǎn)業(yè)頂層規(guī)劃落地。產(chǎn)業(yè)鏈方面，國內(nèi)AI企業(yè)逐漸推出適配國產(chǎn)算力的版本，另一個方面，國家網(wǎng)信辦就H20芯片追蹤定位，遠程關(guān)閉等安全風(fēng)險問題約談英偉達，行業(yè)快速發(fā)展和對國外競爭對手的產(chǎn)品限制促進了國產(chǎn)AI芯片企業(yè)的業(yè)務(wù)增長，股價也隨之不斷走高。
反內(nèi)卷方面，工信部，發(fā)改委，國資委等參與光伏座談會，部署進一步規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競爭秩序工作；三部門發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則，平臺不能以低于成本的價格提供商品和服務(wù)，不能以排擠對手占領(lǐng)市場為目的。從中報數(shù)據(jù)看，內(nèi)需全面承壓，反內(nèi)卷剛剛起步，作為中期邏輯未來需要逐步得到數(shù)據(jù)驗證。
地產(chǎn)方面，8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)進一步承壓，近期一線城市陸續(xù)出臺進一步放松政策，北京戶籍家庭五環(huán)外不限購，上海外環(huán)外不限購，深圳放開羅湖，西鄉(xiāng)限購。目前政策端更多是延緩下跌趨勢，止跌回穩(wěn)仍需時間。
未來展望：
7月居民存款減少1.1萬億，券商，基金，保險和理財賬戶增加1.39萬億，其中預(yù)計6000億左右流入股市。銀行低存款利率，客觀推動了存款搬家，但相對龐大的規(guī)模總量仍是較低水平，本輪上漲更多是場內(nèi)資金加杠桿和險資增加股票投資占比，銀行存款更多流入債市，理財，流入股市的部分多以ETF形式，當(dāng)前行情仍可以謹慎樂觀，散戶大規(guī)模入場情況尚未出現(xiàn)。
8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加2.2萬，大幅不及預(yù)期的7.5萬，9月17日聯(lián)儲降息概率幾近100%，降息50BP概率也大幅提升。美聯(lián)儲降息，美元走弱，黃金強勢，國內(nèi)降息空間打開，利于熱錢回流AH股。
無風(fēng)險收益率長期保持低位，短期紅利承壓，長期繼續(xù)看好；外需成長類需要關(guān)注海外需求的持續(xù)性；“反內(nèi)卷”領(lǐng)域，重點關(guān)注盈利觸底、供給收縮并且產(chǎn)能擴張能力空間較小的行業(yè)，同時要關(guān)注在需求側(cè)是否會有政策的持續(xù)加碼；中國高端制造業(yè)崛起不可逆，過往投資注重周期性時機把握，現(xiàn)已逐漸被深度產(chǎn)業(yè)認知能力取代，成為決定未來投資成績的核心。